财联社记者近(jìn)期从行业(yè)内了(le)解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但投放(fàng)依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那都是(shì)放不出去的(de)。”4月25日，中部一(yī)家大型城(chéng)商行相关(guān)负(fù)责人对(duì)财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平(píng)仍(réng)在(zài)进一步(bù)下(xià)滑。

　　而普益标准(zhǔn)监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场共(gòng)新发了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品(pǐn)，其(qí)平(píng)均业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家(jiā)头部(bù)银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空间。近期出(chū)现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的(de)情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质上反映实体经济需求不足(zú)，资金可能(néng)在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际(jì)司司长金中(zhōng)夏对外(wài)表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措(cuò)施做好(hǎo)金融支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经济融(róng)资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率同比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数据发布会上公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，3月份银行体系新发(fā)企业(yè)贷加权平均利率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉更快(kuài)，比如央(yāng)行营管部早在2月份(fèn)即表示，去(qù)年12月(yuè)份(fèn)，北京地区(qū)新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央行今年一(yī)季度(dù)公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如近期(qī)票据(jù)转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降，表示银行(xíng)贷款需(xū)求较差，需(xū)要购买票据来填充(chōng)贷(dài)款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当(dāng)前(qián)的不景气(qì)形成鲜明(míng)对(duì)比的是，一季度理财(cái)市场的收益率却在节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末(mò)，理财公(gōng)司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存(cún)续理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司(sī)存续(xù)开放式(shì)固(gù)收类理财产品（不(bù)含(hán)现金(jīn)管理类(lèi)产品）的(de)近1个月年化收益(yì)率的平均水平(píng)为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新(xīn)数据显示，4月24日(rì)封闭(bì)式理财平均(jūn)基(jī)准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期(qī)AAA级中票(piào)、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理财(cái)产品收益率相比，当(dāng)前银(yín)行新(xīn)发(fā)贷款的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理财(cái)产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资金(jīn)出现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者(zhě)表示(shì)，当前新发贷(dài)款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的(de)情况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前(qián)非对称利率(lǜ)政策之下(xià)，贷款、存款和金融(róng)市场之间出现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财产品收益率超(chāo)过(guò)银(yín)行贷款利率，可能会给部(bù)分客户(hù)钻(zuān)空子的机会，从银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存(cún)款市场曾存(cún)在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目(mù)前理财产品(pǐn)业绩比较基准不(bù)代(dài)表(biǎo)实际收益(yì)率，净值是不断(duàn)波动的，不会一(yī)直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后(hòu)对企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实(shí)验室主任曾(céng)刚对财联(lián)社(shè)记者表示，理财收益(yì)与金融(róng)市场(chǎng)利率(lǜ)相对应(yīng)，出(chū)现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收(shōu)益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利率快(kuài)速(sù)下行(xíng)的时容易出现这种收益率(lǜ)不同步的脱节现一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行(xíng)贷款利(lì)率继续下行，意味(wèi)着当期(qī)发行的(de)理财产品的收益率会同步下(xià)降。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银(yín)行(xíng)业(yè)内人士的认同。4月(yuè)25日(rì)，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该行已经(jīng)关注(zhù)到(dào)理财收益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率差距过大(dà)必然引发(fā)资金空转套利，这与货币政策(cè)初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一步理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，考虑到理财产品底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行人(rén)大多(duō)是大型(xíng)企业，理(lǐ)论上其(qí)收益(yì)率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个人的(de)信用等级比大型(xíng)企业要低，所以个(gè)贷的(de)定价(jià)理论(lùn)上(shàng)要比理财收益率高(gāo)才(cái)对。现在出现个贷(dài)定价(jià)和理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近(jìn)年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样(yàng)认(rèn)为，如果贷款定价(jià)持续(xù)下行(xíng)未来新发理财(cái)产品收益(yì)率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益(yì)率未(wèi)来会(huì)下(xià)来，近(jìn)期(qī)整(zhěng)体的(de)趋势也是这样。一些存(cún)量的(de)产品年化收益率近期大(dà)幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿(ná)的，在(zài)利率走低(dī)预期下(xià)，其净(jìng)值表现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承(chéng)压将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出(chū)手规(guī)范存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行负(fù)责人对记(jì)者表(biǎo)示，在贷款定价(jià)上不去(qù)的情(qíng)况下，未来(lái)存款利率(lǜ)持续(xù)下(xià)行应该是大趋势，否则银行净(jìng)息差承受的(de)压力将是巨大的。“现在各(gè)行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动(dòng)的(de)影(yǐng)响还(hái)没完(wán)全消除，很多客户的资金还没(méi)有(yǒu)出来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率依然(rán)有下降的可能性和空(kōng)间(jiān)，银行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利(lì)息收益率和净利差从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队(duì)最新研报认(rèn)为，未来(lái)存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类(lèi)活期”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计，后续(xù)对于(yú)存款定价自(zì)律管(guǎn)理的手(shǒu)段包(bāo)括但不限于以下三个方(fāng)面。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存款等创(chuàng)新(xīn)类(lèi)活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机(jī)制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对(duì)核心定期(qī)存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺(quē)少政策指引(yǐn)，未来或(huò)将(jiāng)对(duì)这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次(cì)，同业存(cún)款套壳协议(yì)存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结(jié)构(gòu)性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益+期权价值(zhí)）合计(jì)同时纳入(rù)自律机制上(shàng)限，进一步压降(jiàng)结构性(xìng)存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测(cè一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心)算认为，如果全部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存款成(chéng)本率加(jiā)权平均(jūn)降(jiàng)幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市(shì)银行营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。

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